本报告完成时间 | 2023年6月12日

摘 要

(资料图片仅供参考)

动量：近一月累计多空收益1.90%，本周累计多空收益0.72%。

波动率：近一月累计多空收益0.72%，本周累计多空收益0.66%。

偏度：近一月累计多空收益-1.44%，本周累计多空收益-1.08%。

持仓：近一月累计多空收益-3.34%，本周累计多空收益-0.35%。

期限结构：近一月累计多空收益-1.26%，本周累计多空收益-0.12%。

风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

一

今年以来，商品市场整体呈震荡后加速下跌的走势；经历低位宽幅震荡后，本周商品市场有所反弹。图1为市场及板块今年以来走势。

二

大宗商品库存指数

今年商品整体库存位置处于低位，但是市场顶着低库存下行，市场行情和库存的背离也反映在近期基本面CTA策略大面积亏损上，这一点和2015年相似。图2为大宗商品库存指数。

三

本周，期限结构因子低位震荡；动量因子震荡上行。图3为各因子今年以来累计IC。

四

4.1 动量因子

动量因子今年以来连续小幅回撤，近一月表现震荡上行，收复回撤，多空对冲收益1.90%；本周多空对冲收益0.72%。图4为动量因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.2 波动率因子

今年以来波动率因子偏空，近一月多空对冲收益0.72%；本周多头较强，本周多空对冲收益0.66%。图5为波动率因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.3 偏度因子

今年以来偏度因子倾向正偏，近一月多空对冲收益-1.44%；本周空头涨幅较大，多空对冲收益-1.08%。图6为偏度因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.4 持仓因子

今年以来持仓因子风格切换频繁，近一月震荡走低，多空对冲收益-3.34%；本周多空对冲收益-0.35%。图7为持仓因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.5 期限结构因子

今年以来期限结构因子持续回撤，近一月多空对冲收益-1.26%；本周低位窄幅震荡企稳，多空对冲收益-0.12%。图8为期限结构因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.6 小结

近来，期限结构因子低位窄幅震荡企稳，动量因子持续修复。各因子多空对冲收益汇总统计如表1。

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